El TES a diez años inició octubre en 13,30%, frente al 11,9% registrado hace menos de dos meses, según los datos citados en el análisis de Diego Montañaez, analista senior de la Universidad Eafit. El salto elevó el costo de financiar al Estado y dejó la tasa por encima del 13%.
El aumento no se limita a los títulos en pesos. Montañaez señaló que la tasa de los bonos de Colombia colocados en dólares y euros también aumentó y llegó a sus niveles más altos desde mayo. En ese mismo contexto, el EMBI, indicador que mide la prima que los mercados exigen para prestarle recursos a un país frente a una referencia considerada de bajo riesgo, también continuó al alza.
La lectura es simple: cuando el mercado cobra más por prestar dinero al Gobierno, emitir nuevos títulos o refinanciar obligaciones que llegan a vencimiento se vuelve más costoso. Montañaez sostuvo que este comportamiento encarece tanto la emisión como la refinanciación de la deuda pública. En términos prácticos, la cuenta termina pasando por el dinero de los contribuyentes y por una presión mayor sobre el presupuesto.
El deterioro también alcanzó a los títulos indexados a la inflación, los TES UVR. La tasa real de los TES UVR a diez años llegó a 6,89%, frente a cerca de 5,93% registrada hace menos de dos meses. Además, con cifras de Corficolombiana citadas por Montañaez, durante septiembre las tasas de los TES en UVR siguieron subiendo: el título a cinco años llegó a 6,27%, mientras que el de diez años alcanzó 6,30%.
En los primeros días de octubre, el Ministerio de Hacienda realizó un canje de TES por $19,8 billones como parte de su estrategia para reperfilar la deuda pública. La operación retiró títulos que representaban amortizaciones por $2,4 billones en 2026 y otros $17,4 billones en 2027. A cambio, el Gobierno entregó TES con vencimientos entre 2027 y 2062.
El costo de la operación fue de $536.000 millones, equivalente al 2,7% del monto total intercambiado. El tramo competitivo recibió ofertas por $14,7 billones; se adjudicaron $11,3 billones, con una aceptación del 77%. En el tramo no competitivo se alcanzaron $8,5 billones.
Mientras el Gobierno estira plazos para ordenar el calendario de vencimientos, el mercado manda una señal más dura: financiar al Estado colombiano sigue saliendo más caro. Cuando sube la tasa que se paga por la deuda pública, cae el margen para inversión productiva y sube el riesgo país que soporta toda la economía.
La señal es incómoda para una administración que necesita confianza y reglas claras. Si el aparato estatal se financia cada vez más caro, la factura no desaparece: se traslada al contribuyente, a la inversión y a la capacidad del país para capitalizarse con costos razonables.