Septiembre fue un mes negativo para los fondos de pensiones en Chile. Según el reporte mensual de la Superintendencia de Pensiones, todos registraron rentabilidad negativa en un entorno internacional desfavorable para la renta fija y mixto para la renta variable, pero también por el magro desempeño del mercado nacional de deuda y accionario.
Los fondos tipo D y E fueron los más golpeados. El D cerró con una caída real de 4,19% y el E, con un retroceso de 4,92%, afectados por las pérdidas de las inversiones en renta fija local y en la Bolsa chilena.
El fondo tipo C terminó septiembre con una baja de 3,10% y el tipo B retrocedió 1,23%. En ambos casos también influyeron de manera importante los retornos negativos de las inversiones en instrumentos extranjeros de renta fija, presionados por tasas de interés al alza.
En el extremo más expuesto a acciones, el fondo tipo A cayó 0,65% en el mes. Aunque sufrió por el retorno negativo de las inversiones en acciones locales e instrumentos extranjeros de renta fija, parte de ese golpe fue compensado por las ganancias de las inversiones en renta variable extranjera.
Las tasas de interés de los títulos de deuda local subieron en septiembre, y una dinámica similar se observó en las principales economías del mundo. Eso respondió a señales inflacionarias mayores, en un contexto en que la guerra en Medio Oriente ha impactado el precio internacional del petróleo y sus derivados, entre otros factores. Ese escenario castigó la rentabilidad de los fondos B, C, D y E por la vía de pérdidas de capital.
Aun cuando en septiembre 2026 las acciones locales medidas por el Ipsa cayeron 3,4% y en la mayoría de los mercados internacionales hubo resultados negativos, la depreciación del peso chileno frente a las principales monedas extranjeras ayudó a las inversiones de los fondos sin cobertura cambiaria. Como referencia, el índice MSCI mundial bajó 1,5% en dólares y el dólar estadounidense se apreció 4,44% respecto del peso chileno.
A septiembre, los activos previsionales totalizan 5.565,75 millones de Unidades de Fomento, cifra equivalente a US$ 235.469,75 millones, con un tipo de cambio de $ 970,46.
En los primeros nueve meses de 2026, la foto cambia según el perfil de riesgo. Los fondos A y B acumulan una rentabilidad real de 8,61% y 5,26%, respectivamente, mientras el Fondo Tipo C anota una caída de 1,5%. En tanto, los fondos D y E acumulan pérdidas reales de 6,38% y 10,39%.
El principal factor detrás de esa diferencia ha sido el desempeño favorable de la renta variable internacional durante buena parte del año, variable que favoreció especialmente a los fondos A y B. La renta variable global se ha visto impulsada por mejores expectativas de crecimiento, resultados corporativos positivos y la dinámica de sectores vinculados a tecnología, inteligencia artificial y semiconductores.
Los números primero. El mercado ya votó. Capital busca reglas claras.
La lección para los ahorrantes es simple: cuando el mercado de deuda local se debilita y suben las tasas, el costo lo absorben los fondos más conservadores. En cambio, la exposición internacional y accionaria vuelve a mostrar que la capitalización premia a quienes aceptan más riesgo, pero también deja en evidencia la fragilidad de los retornos cuando la economía local no acompaña.
Para el sistema previsional, el mensaje es incómodo pero claro: el dinero de los contribuyentes y de los afiliados no puede depender de un mercado doméstico débil ni de un aparato estatal que no genere confianza suficiente. Sin reglas estables, productividad y un mercado de capitales más profundo, la brecha entre rentabilidad y protección del ahorro seguirá abriéndose.