El Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) de Panamá ejecutó un refinanciamiento anticipado de dos préstamos por un total de 2,400 millones de euros —equivalentes a 2,738 millones de dólares— que vencían en 2027, extendiendo su plazo hasta 2031.
La operación total asciende a 2,900 millones de euros (3,308 millones de dólares): 2,400 millones destinados a sustituir los préstamos existentes y 500 millones de euros en nueva deuda para cubrir necesidades fiscales de 2026.
Las condiciones, en números
Uno de los tramos fue estructurado con Santander por 1,200 millones de euros (1,369 millones de dólares) a una tasa fija de 4.83%. El segundo, con Merrill Lynch-Bank of America, alcanzó 1,700 millones de euros (1,939 millones de dólares) a una tasa fija de 4.67%. De ese segundo tramo, 1,200 millones corresponden al refinanciamiento del préstamo original y 500 millones representan financiamiento nuevo.
Ambas tasas quedaron por debajo del costo estimado de una emisión soberana a cinco años en el mercado internacional, que el MEF calculó en torno al 5.44%.
Amortización distribuida, no concentrada
En lugar de un único pago de capital al vencimiento, Panamá comenzará a amortizar mediante cuotas semestrales a partir del tercer año. El mecanismo distribuye las obligaciones en el tiempo y elimina el riesgo de concentración de pagos que enfrentaba el país en 2027.
El cambio de tasas variables a tasas fijas también cierra la exposición a movimientos del mercado europeo de tipos, lo que permite proyectar con certeza el servicio anual de deuda hasta 2031.
El ministro Felipe Chapman cifró el resultado acumulado de las operaciones de manejo de pasivos: el costo promedio de la deuda pública bajó de 5.39% a 4.66%, y el indicador de riesgo país se ubica en su nivel más bajo desde 2018. «La deuda del país se administra bajo un principio consistente: anticipar en lugar de reaccionar», declaró Chapman.
Lectura de Ágora Capital
Esta operación es exactamente lo que los mercados de deuda recompensan: gestión proactiva, reducción de volatilidad y un calendario de pagos predecible. Panamá no esperó a que el mercado le fijara condiciones en 2027; fue al mercado cuando el mercado estaba dispuesto a ceder. El resultado —riesgo país en mínimo de siete años y costo de deuda 73 puntos básicos más bajo— no es retórica, es aritmética.
Para una economía dolarizada que depende del flujo de inversión extranjera y de la reputación del Canal como activo geopolítico, la señal importa tanto como la cifra. Un Estado que administra su pasivo con disciplina es un Estado que protege el entorno donde opera la libre empresa. El mercado ya votó.
