Los números llegaron primero. Los hospitales sin fines de lucro de Estados Unidos cerraron el año fiscal 2025 con un margen operativo mediano de 1.5%, frente al 1.1% del ejercicio anterior, según un informe de Fitch Ratings publicado el 4 de agosto de 2026. Es el tercer año consecutivo de mejora y una recuperación notable desde el mínimo histórico del sector: 0.2% en 2022.
Fitch atribuye ese repunte a «volúmenes sólidos, menor presión laboral y medidas operativas proactivas, incluida la adopción de nuevas herramientas de inteligencia artificial». El mercado, por ahora, respira.
Pero la calificadora advierte que ese pico podría ser exactamente eso: un pico. «El año fiscal 2025 podría resultar ser el máximo operativo del sector antes de que comience un capítulo nuevo y más desafiante», escribieron los directores senior de Fitch, Holloran y Pascaris, en el reporte.
El detonador: la One Big Beautiful Bill Act
La legislación conocida como HR 1, firmada en julio de 2025 por el presidente Donald Trump, «representa la amenaza de corto plazo dominante para el perfil crediticio del sector», según Fitch. La ley impone nuevos requisitos de trabajo, elegibilidad y recertificación para los beneficiarios de Medicaid, el programa de seguro médico para estadounidenses de bajos ingresos.
El impacto proyectado: casi 800 mil millones de dólares en recortes al programa durante la próxima década. Los efectos comenzarán a sentirse en enero de 2027, cuando entren en vigor las restricciones de inscripción, los topes a los impuestos sobre proveedores y los límites a los pagos dirigidos por los estados.
«Las reducciones en la inscripción a Medicaid, las recertificaciones de elegibilidad más estrictas, los requisitos de trabajo y los topes a los impuestos sobre proveedores y pagos dirigidos por los estados se espera que sean significativamente efectivos a partir de 2027», precisó Fitch.
Subsidios vencidos, urgencias llenas
El problema no se limita a Medicaid. El Congreso de mayoría republicana decidió no renovar los subsidios mejorados que permitían a millones de estadounidenses comprar cobertura en los mercados del Affordable Care Act. Esos créditos fiscales, ampliados durante la administración Biden mediante la Ley de Reducción de la Inflación de 2022, abarataban las primas para individuos.
Sin esos apoyos, la presión ya se siente en las salas de emergencia. Sam Hazen, director ejecutivo de HCA Healthcare, señaló ante analistas e inversionistas que «muchas personas quedaron sin seguro y aún necesitaron atención de emergencia en los hospitales». Centene, por su parte, reportó la pérdida de más de dos millones de afiliados en los mercados del ACA.
La paradoja del balance
Fitch plantea una pregunta incómoda para los directivos del sector: «¿Está la fortaleza del balance enmascarando en exceso la fragilidad operativa?». Los analistas sugieren que las eficiencias impulsadas por inteligencia artificial «podrían necesitar acelerarse para encontrar estabilización de márgenes».
Desde Ágora Capital, la lectura es clara: la One Big Beautiful Bill recorta gasto federal, un objetivo legítimo de disciplina fiscal. Pero el costo de ese ajuste no desaparece; se redistribuye hacia los hospitales, que absorberán pacientes sin cobertura. Capital busca reglas claras, y lo que se avecina en 2027 es precisamente lo contrario: incertidumbre sobre flujos, márgenes comprimidos y balances que deberán trabajar más duro. El mercado ya votó sobre el riesgo; ahora le toca al sector demostrar que la eficiencia puede más que el recorte.
