El capital sabe dónde ir cuando las reglas son claras.
Temasek Holdings cerró el año fiscal al 31 de marzo con un valor neto de portafolio de 518.000 millones de dólares de Singapur (unos 401.000 millones de dólares), su segundo récord anual consecutivo. El retorno total para el accionista fue de 10,5%, impulsado por el sólido desempeño de sus posiciones en Singapur y por ganancias realizadas en desinversiones.
El índice Straits Times subió más del 23% entre abril de 2025 y marzo de 2026, apoyado por el Programa de Desarrollo del Mercado de Renta Variable anunciado por la autoridad monetaria del país. Entre los activos que Temasek mantiene en Singapur figuran DBS Bank —el mayor banco del Sudeste Asiático—, Singapore Airlines y la teleco Singtel.
El fondo ejecutó 31.000 millones de dólares de Singapur en desinversiones durante el período, incluyendo una venta de participación en Schneider Electric India valorada en 8.180 millones de dólares de Singapur en junio de 2025.
Dos factores recortaron el retorno: la guerra de Irán que estalló el 28 de febrero arrastró el valor del portafolio cerca de un 2%, y la apreciación del dólar de Singapur restó aproximadamente 2 puntos porcentuales al retorno anual, según la propia firma.
En horizontes más largos, el retorno a cinco años se situó en 4,6%, deprimido por los vientos en contra de los mercados chinos entre 2021 y 2024. La exposición a China se ha reducido desde el 24% de 2016 hasta el 17% actual, aunque Temasek señaló que en términos absolutos su posición en la segunda economía mundial creció 10.000 millones de dólares de Singapur en el último año. El retorno a diez años fue de 7,1% en dólares de Singapur.
Tres vectores de crecimiento para el próximo lustro
Temasek identificó tres áreas de oportunidad: inteligencia artificial, crédito privado e infraestructura «core-plus» —energía renovable y nuclear, almacenamiento energético y tecnologías de descarbonización—. Esta última categoría se elevará hasta el 5% del portafolio en cinco años.
La apuesta más ambiciosa es la IA: la firma planea pasar del 6% actual al 15% de exposición para 2031. Las inversiones vigentes incluyen posiciones en Anthropic y OpenAI en Estados Unidos; hacia adelante, Temasek apunta a desplegar capital en toda la cadena de valor: proveedores de nube, modelos fundacionales y aplicaciones.
En crédito privado, el objetivo es más que duplicar la participación, del 2% al 5% para 2031, con foco en estructuras senior secured —préstamos corporativos, financiamiento respaldado por activos y crédito inmobiliario— que ofrezcan protección a la baja y diversificación.
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La lectura de Ágora Capital es directa: Temasek opera como un laboratorio de lo que un fondo soberano disciplinado puede lograr cuando su gobierno apoya la profundización del mercado de capitales en lugar de ahogarlo con regulación. El Programa de Desarrollo del Mercado de Renta Variable de Singapur no fue retórica; fue política pública que se tradujo en 23% de retorno en el índice local en doce meses.
La rotación hacia IA y crédito privado no es una moda: es la señal de un gestor de largo plazo que ve en la tecnología y en los mercados de deuda no bancaria el próximo ciclo de creación de valor. Capital busca reglas claras, y Singapur, una vez más, se las da.
