Los números primero. El peso colombiano cerró agosto en 3.215 pesos, una depreciación de 1,8% mensual y 57 pesos más que al inicio del mes, según un análisis de Bancolombia. El dólar osciló durante el mes entre un mínimo de 3.021,50 y un máximo de 3.252,60 pesos.
La mayor parte de esa desvalorización se concentró en la última semana de agosto, cuando el Gobierno publicó, el 27 de agosto, el Presupuesto General de la Nación para 2027. Bancolombia describe esa publicación como un «sinceramiento» de las cuentas públicas: el Ejecutivo reconoció obligaciones previamente subestimadas en deuda, pensiones, salud, nómina, subsidios energéticos y el Fondo de Estabilización de Precios de Combustibles. Esa semana, junto con presiones de liquidez, coincidió con una depreciación cercana al 5% en esos días, de acuerdo con la entidad.
El deterioro fiscal es el dato central. El déficit total del Gobierno Nacional Central para 2026 fue revisado de 5,3% a 7,2% del PIB, y para 2027, de 4,5% a 9,4% del PIB, frente a lo estimado en el Marco Fiscal de Mediano Plazo.
A esto se suma otro factor doméstico: al inicio de agosto, el anuncio del Banco de la República de un programa de acumulación de reservas internacionales, junto con la decisión de mantener estables las tasas de interés, sorprendió al mercado y presionó al peso. Esa dinámica contrastó con los fundamentales externos: el índice DXY retrocedió 0,5% y el petróleo Brent subió 0,3% en el mes.
En materia de tasas, tras la decisión de julio de mantenerlas en 12,0%, la Junta Directiva no tomó decisión sobre política monetaria en la reunión de agosto. Los analistas ajustaron levemente a la baja sus expectativas: la mediana prevé 12,25% al cierre de 2026 y 10,50% al cierre de 2027. Bancolombia advierte que persiste alta incertidumbre sobre el balance de riesgos de la Junta, con la inflación aún por encima de la meta y riesgos al alza vinculados a El Niño, el nuevo escenario fiscal y la reconstrucción de las zonas afectadas por el terremoto.
En agosto, el Banco de la República compró 400 millones de dólares mediante una subasta de opciones, en el marco de su programa de acumulación de reservas por 4.000 millones de dólares. Una segunda subasta entró en vigor el 2 de septiembre y estará vigente hasta el 30, con un ritmo de compras que Bancolombia prevé cercano a los 400 millones de dólares.
Para septiembre, la entidad proyecta el dólar entre 3.100 y 3.300 pesos, con riesgos al alza ligados a los mensajes sobre la situación fiscal y a la expectativa por el proyecto de Ley de Rescate Económico que presentará el Gobierno. A la baja, identifica presión de estrategias de carry trade, tasas de interés todavía atractivas, menor prima de riesgo y posibles ayudas externas para la emergencia del terremoto del 10 de agosto.
El mercado ya votó: cuando el Estado admite que subestimó su propio gasto, el capital exige una prima mayor por sostener su deuda. La Ley de Rescate Económico que anuncia el Gobierno será la prueba de si Colombia ofrece reglas fiscales creíbles o si el ajuste vuelve a recaer, vía inflación y devaluación, sobre el ahorro de quienes producen.
