China podría estar guardando en bancos canadienses miles de millones de dólares en deuda del gobierno de Estados Unidos, lo que le permitiría dar la imagen de que reduce sus vínculos financieros con América sin dejar de ayudar a financiar los enormes déficits de Washington, según analistas de Wall Street.
La hipótesis se apoya en datos del Tesoro de Estados Unidos que muestran que las tenencias reportadas por Canadá de deuda pública estadounidense y bonos hipotecarios respaldados por el gobierno han subido hasta casi 600.000 millones de dólares, más de cuatro veces su nivel de hace cinco años, informó Bloomberg. Al mismo tiempo, las tenencias reportadas por China de bonos del Tesoro estadounidense han caído alrededor de la mitad desde 2016, hasta 618.000 millones de dólares.
Esa divergencia alimentó la sospecha de que la aparente retirada china de la deuda de Estados Unidos podría reflejar un cambio en el lugar donde se mantienen las inversiones, más que una venta masiva. Esto ocurre porque los datos del Tesoro pueden mostrar qué país posee un bono, sin revelar necesariamente quién es el propietario final.
China ha sido durante mucho tiempo uno de los mayores acreedores extranjeros de Estados Unidos, colocando los dólares generados por su enorme industria exportadora en bonos del gobierno estadounidense. Si trasladara sus inversiones a un banco canadiense que mantuviera los títulos en su nombre, esas tenencias podrían aparecer en los registros de Estados Unidos como canadienses y no chinas.
En ese caso, sobre el papel las inversiones chinas en América parecerían disminuir, aunque Pekín no hubiera vendido necesariamente nada. «China ha sido mucho mejor ocultando sus dólares que saliendo del dólar», dijo Brad Setser, exfuncionario del Tesoro de Estados Unidos que sigue los flujos internacionales de capital, a Bloomberg.
Un patrón llamativo involucra a los títulos respaldados por hipotecas, inversiones ligadas a préstamos para vivienda en Estados Unidos y respaldadas por agencias federales. Las cifras del Tesoro muestran que las tenencias reportadas por Canadá de esos instrumentos se dispararon hasta unos 162.000 millones de dólares, desde unos 21.000 millones a mediados de 2021, según Bloomberg. En contraste, las tenencias reportadas por China de bonos hipotecarios similares han caído casi 50% desde inicios de 2024.
Vitaliy Liberman, especialista en deuda hipotecaria de DoubleLine, dijo a Bloomberg que contactos de Wall Street que consultó señalaron a China como la posible explicación del salto en las tenencias canadienses. Una docena de inversionistas y estrategas en hipotecas también dijeron que no sabían de compradores canadienses adquiriendo valores hipotecarios respaldados por el gobierno de Estados Unidos a una escala tan grande.
El supuesto arreglo podría ayudar a Pekín a aparentar menor dependencia del dólar, mientras conserva inversiones que serían difíciles de reemplazar. El superávit comercial de China supera 1 billón de dólares, lo que le deja enormes cantidades de dólares para invertir. Deshacerse de bonos estadounidenses podría empujar a la baja el valor de sus tenencias restantes, mientras que convertir dólares a yuanes podría fortalecer la moneda china y encarecer sus exportaciones.
Aun así, no hay evidencia directa que vincule a China con la compra masiva de Canadá. Algunos analistas creen que los fondos de cobertura canadienses podrían explicar al menos parte del aumento. «No me siento del todo cómodo diciendo claramente que todo esto es China», dijo Alex Etra, estratega macro sénior de Vanda Research, a Bloomberg.
El regulador cambiario de China se negó a comentar a Bloomberg, mientras que el regulador bancario de Canadá dijo que no comenta la actividad de los clientes. The Post pidió comentarios al Departamento del Tesoro y a los gobiernos chino y canadiense.
El punto de fondo es simple: si la sospecha se confirma, el mercado habría encontrado otra vía para financiar al aparato fiscal estadounidense sin que Washington vea con claridad quién está detrás. Capital busca reglas claras, y la opacidad siempre añade riesgo país.
Para los contribuyentes estadounidenses, el dato relevante no es solo quién aparece en las estadísticas, sino quién sostiene en realidad la deuda. Si Pekín está reetiquetando su exposición en vez de salir de ella, la dependencia financiera de Estados Unidos sigue ahí, solo que mejor escondida.
