El ministro de Economía Luis Caputo presentó esta semana el programa financiero del Tesoro para 2026-2027, con un mensaje central: Argentina se financia sin depender de Wall Street y a tasas que hace pocos años habrían parecido imposibles.
El índice de riesgo país profundizó su caída hacia la zona de los 400 puntos básicos, niveles casi idénticos a los de Bolivia y Ecuador, según la fuente. La respuesta bursátil acompañó: acciones y bonos extendieron el alza que viene acumulándose desde el inicio de julio.
El programa en números. El Tesoro prevé cerrar 2026 con un excedente financiero de USD 3.700 millones, luego de estimar fuentes de financiamiento por USD 22.900 millones para afrontar necesidades por USD 19.200 millones. Para 2027, el equipo económico planea emitir un nuevo bono en dólares bajo legislación local con vencimiento en 2029 (AO29), comprarle divisas al BCRA y negociar desembolsos de organismos internacionales.
El Banco Central, por su parte, renovó operaciones de pases pasivos o REPO con bancos internacionales por USD 6.000 millones hasta 2028, lo que elevó las reservas netas a valor de mercado hasta USD 10.000 millones, un máximo desde 2020. Según la fuente, faltarían USD 8.000 millones en lo que resta del año para alcanzar la meta acordada con el FMI.
El costo importa. Caputo subrayó que el Tesoro se financia al 6% anual a 10 años. «La menor tasa significa tener un menor esfuerzo fiscal. O tener mayor superávit para seguir bajando impuestos», afirmó el ministro, según la fuente. El objetivo declarado para el fin del segundo mandato de Javier Milei es que Argentina alcance el grado de inversión (investment grade).
Desde Adcap Grupo Financiero, Federico Fillipini y Javier Casabal señalaron que «el Gobierno continúa priorizando fuentes de financiamiento de bajo costo por sobre un regreso forzado a los mercados internacionales». Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, destacó que los préstamos garantizados por organismos internacionales llegarán a USD 4.000 millones y que se espera una emisión de Bonar 2029 por hasta USD 2.000 millones este año.
La correduría Puente resumió el consenso del mercado: «La presentación de fuentes de financiamiento para los próximos 18 meses debería despejar las dudas sobre la capacidad de pago de los compromisos externos y así lograr una mayor compresión en los rendimientos».
La lectura de Ágora Capital. El ajuste fiscal no es un fin en sí mismo: es la condición previa para que el capital privado vuelva a asignar recursos sin el estorbo de un Estado que absorbe el ahorro. Financiarse al 6% cuando hace tres años el riesgo país superaba los 2.000 puntos es la prueba más elocuente de que el orden macroeconómico genera retornos concretos. El margen que abre ese diferencial de tasas —menos carga de intereses, más espacio para reducir impuestos— es exactamente el tipo de dividendo que el libre mercado produce cuando el aparato estatal deja de gastar lo que no tiene. La prueba de fuego llegará en 2027, con el calendario electoral encima y los niveles de reinversión de los Bonares como termómetro real de la confianza.
