Moody's elevó la calificación de la deuda soberana argentina desde Caa1 hasta B3 y, a diferencia de Standard & Poor's y Fitch —que mantuvieron perspectiva «estable»—, dejó la perspectiva en «positiva». Eso abre la puerta a una suba adicional en un horizonte de entre 6 y 24 meses.
La agencia sustentó la mejora en tres pilares: las reformas estructurales impulsadas por el gobierno de Javier Milei, el aumento de las exportaciones y el fortalecimiento de las reservas del Banco Central. En términos de actividad, Moody's se muestra más optimista que el consenso: proyecta un crecimiento de 3,4% para 2026 y de 3,5% para 2027.
El superávit fiscal figura como uno de los logros centrales del proceso. Según la calificadora, las políticas vigentes «están mejorando el entorno empresarial y promoviendo un reequilibrio gradual» hacia un modelo de crecimiento impulsado en mayor medida por el sector privado. La persistencia de ese superávit redujo «significativamente» las probabilidades de que Argentina incumpla sus compromisos de deuda al menos hasta finales del año próximo.
Sin embargo, el comunicado de Moody's fue explícito respecto del techo que impone el calendario político: «El riesgo político sigue siendo una limitación clave para la calificación». La agencia advirtió que la elección de «un gobierno más intervencionista» que revierta parcialmente las reformas recientes introduciría distorsiones en la inversión, el comercio, el mercado cambiario y la gestión fiscal, y que «un cambio de este tipo debilitaría la confianza de los inversores», frenando flujos de capital y erosionando la acumulación de reservas.
La calificadora ofreció también un matiz: el rango de posibles resultados de política tras las elecciones de 2027 «se ha reducido en comparación con ciclos electorales anteriores», dada una «creciente aceptación social de la disciplina fiscal» y mayor respaldo político a la estabilidad macroeconómica.
En el mercado, las mejoras de calificación acumuladas empujaron el riesgo país cerca de perforar los 400 puntos básicos en las últimas semanas. Sin embargo, al cierre de la jornada más reciente se ubicó levemente por debajo de los 420 puntos, en una sesión de toma de ganancias sobre los bonos largos en dólares. Los analistas describen la dinámica actual como de «lateralización».
La lectura de Ágora Capital. El mercado ya votó: la compresión del riesgo país refleja que el capital reconoce lo que la burocracia tardó décadas en admitir —que el ajuste fiscal no es un castigo sino la condición mínima para que la inversión privada encuentre el camino. La advertencia de Moody's sobre un eventual retorno intervencionista no es un detalle menor: es la variable que traba la siguiente mejora de nota y mantiene el riesgo país por encima de lo que los fundamentos actuales justificarían. Capital busca reglas claras, y en Argentina esas reglas tienen fecha de vencimiento electoral. El costo de la incertidumbre lo paga hoy el contribuyente en forma de tasas más altas y financiamiento más escaso.
