El tipo de cambio oficial mayorista cerró este viernes en $1.496,34, un nuevo máximo nominal histórico. El dato llegó horas después de que el vocero presidencial Adrián Ravier señalara que alcanzar los $1.800 para fines de año es «una posibilidad». Luego rectificó y dijo que «se equivocó», pero el daño sobre las expectativas ya estaba hecho.
La aritmética es directa: pasar de $1.496 a $1.800 en cinco meses equivale a una suba de aproximadamente el 20,3%, muy por encima de la inflación proyectada para ese período. Salvador Vitelli, head of research de Romano Group, calculó que, ajustando por las estimaciones del Índice de Precios al Consumidor del último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), un tipo de cambio de $1.800 en diciembre equivaldría a ver hoy unos $1.640 en las pantallas.
«Tanto el REM como el mercado de dólar futuro prevén un tipo de cambio que suba al ritmo de la inflación», precisó Vitelli. Bajo esa lógica, los $1.800 llegarían «recién en los próximos meses», no antes de diciembre. Aun así, el analista subrayó que ese nivel «estaría dentro de las bandas cambiarias» fijadas por el Banco Central, por lo que la autoridad monetaria no tendría que intervenir vendiendo divisas.
Andrés Reschini, titular de F2 Soluciones Financieras, coincidió en que la cifra no sería «descabellada» dentro del esquema de bandas vigente, pero advirtió que implicaría «una devaluación de aproximadamente el 20% en cinco meses» con probable «aceleración en la nominalidad». Reschini aclaró que hoy no ve señales que anticipen esa magnitud, aunque podría materializarse «a medida que nos acerquemos a las elecciones, si el grado de apoyo social al Gobierno se deteriora, o el escenario internacional se vuelve más adverso». Insistió, sin embargo, en que «no es de momento el escenario más probable».
El propio Ravier intentó contextualizar la cifra con perspectiva histórica. Recordó que durante el macrismo el dólar pasó de $15 a $60, y que en 2002 saltó de $1 a $3. Trasladados al presente, el sudden stop de 2018 equivaldría a unos $2.535 de hoy; el salto posPASO de 2019, a $2.700; y la corrida de octubre de 2020, a $4.808, según los cálculos de Vitelli. Frente a esos registros, $1.800 luce moderado.
El telón de fondo es el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral (ITCRM), que hoy se ubica en su nivel más bajo desde 2017, dato que llevó a varios economistas a hablar de atraso cambiario. Ravier reconoció que es «difícil de decir» si ese atraso existe, y aseguró que cualquier corrección sería «mínima» y sin «un impacto significativo en el ingreso de los argentinos».
La lectura de Ágora Capital. Capital busca reglas claras, y lo que el mercado recibió esta semana fue lo contrario: una señal de precio lanzada por un funcionario que luego debió desdecirse. El esquema de bandas que el equipo económico construyó con esfuerzo funciona precisamente porque ancla expectativas; cada declaración que las desordena tiene un costo real, medido en primas de riesgo y en la velocidad a la que los agentes dolarrizan portafolios. El ajuste fiscal de Milei ha sido el activo más valioso del programa; preservarlo exige también disciplina comunicacional. Los números primero, y después los voceros.
