Los números primero. La economía chilena mostró un Imacec de -1,5% en julio y un desempleo de 9,5%, cifras que el gerente general del Banco de Chile, Eduardo Ebensperger, calificó directamente como «malas». Lo dijo este miércoles en un punto de prensa por el lanzamiento de la alianza del banco con Chubb y LaLiga española.
Pese al mal dato de actividad, Ebensperger sostuvo que «el mundo empresarial está con disposición a invertir, está con optimismo». Según su proyección, el crecimiento de 2025 podría cerrar en torno a 1%, pero 2026 llegaría a un rango de 3% a 3,2%, impulsado por la recuperación de la inversión.
El ejecutivo vinculó ese posible repunte a la aprobación del proyecto de reconstrucción del gobierno, que incorporó invariabilidad tributaria en el tiempo. Afirmó que las inversiones mineras «se han pospuesto un poquito» esperando esa certeza normativa, y que espera que «esas inversiones se van a dar» una vez despejado el escenario.
Ebensperger también señaló dos factores externos que golpearon la economía: la dependencia chilena del petróleo y la extensión de la guerra que mantiene el crudo cercano a los US$100 el barril, frente a un escenario de US$75-80 que habría permitido mayores recortes de tasas. Según explicó, eso «no permitió que bajaran más las tasas» ni que la inflación cediera con mayor rapidez.
Sobre la salud del sistema financiero, defendió su solidez: «está muy sólido... hemos tenido un problema de demanda, no de oferta de crédito». Es decir, el freno no viene del lado bancario sino de la falta de proyectos y confianza para tomar crédito.
El gerente general también se refirió al «Documento de Política sobre Modernización del Mercado Financiero» que publicó la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) este fin de semana, y a la reforma al mercado de capitales que el gobierno presentará la próxima semana. Calificó ambas iniciativas como «muy positivo». Puntualizó que el problema estructural de fondo ha sido el distanciamiento entre el dividendo hipotecario y los salarios reales, y que la forma de corregirlo es con tasas hipotecarias más bajas, como las UF+2% o UF+2,5% que Chile tuvo en «los años virtuosos», hoy inexistentes en la región.
Sobre propuestas para reducir el pie exigido a los compradores de vivienda —incluida una garantía estatal del 90%— fue cauto: las calificó de «paliativas», y remarcó que «el mercado funciona bien cuando hay» condiciones de fondo resueltas, no solo subsidios de acceso.
El diagnóstico de Ebensperger confirma un patrón conocido: la inversión no espera estímulo fiscal, espera reglas claras y permanentes. La invariabilidad tributaria que destrabó, según él, los proyectos mineros postergados es el ejemplo más nítido de que el capital no rehúye el riesgo país cuando el riesgo regulatorio desaparece.
Que el propio sistema bancario reconozca un problema de demanda de crédito y no de oferta es una pista incómoda para quienes piden más intervención estatal en el mercado hipotecario. El diagnóstico correcto, según se desprende de sus palabras, no es prestar más caro con garantías públicas, sino recuperar tasas bajas mediante estabilidad macroeconómica genuina.
