La Junta de Gobierno del Banco de México está dividida sobre el nivel adecuado para la tasa de interés. Las minutas de la reunión del 24 de septiembre revelaron que dos miembros sostienen que hay condiciones para evaluar una disminución en la tasa de referencia, que se ubica en 6.50 por ciento desde mayo.
Un miembro estimó que, dada la evolución de la inflación y en la medida en que sus determinantes continúen apoyando el proceso desinflacionario, en las siguientes decisiones se podrá evaluar una disminución puntual en la tasa de referencia. Otro añadió que existen elementos para discutir la conveniencia de realizar un ajuste fino a la baja y que esa discusión se debe mantener abierta.
Ese mismo integrante subrayó que un eventual recorte dependerá de que continúe la tendencia a la baja de la inflación y de que las condiciones financieras permanezcan ordenadas. Otro miembro de la Junta adoptó una postura más neutral: consideró adecuado mantener la tasa en su nivel actual y que las decisiones deben tomarse reunión tras reunión, aunque aceptó que se podría valorar una disminución si las condiciones lo permitieran.
En sentido contrario, dos integrantes descartaron por ahora esa posibilidad. Un miembro estimó adecuado mantener la tasa sin cambio para enfrentar los riesgos para la inflación y remarcó que resultará importante mantener un enfoque de cautela, vigilar las expectativas de inflación y monitorear las condiciones que se presenten. Otro subrayó que la postura monetaria debe mantenerse en los niveles actuales por un tiempo prolongado, aunque admitió que podría ser necesario iniciar la discusión sobre un acoplamiento con el ciclo de alzas de la Reserva Federal ante las presiones que se puedan generar en el tipo de cambio.
El contraste no es menor. Banxico mantuvo su tasa en 6.5% en su reunión de septiembre y aclaró que no tiene que copiar los movimientos de la Fed. Además, la división ocurre mientras la Reserva Federal se perfila para subir su tasa, lo que reduciría aún más el diferencial entre México y Estados Unidos, que ya está en un nivel mínimo histórico.
Para el mercado, la señal es clara: la discusión sobre el costo del dinero ya entró a la junta. Eso abre la puerta a un posible alivio financiero si la inflación sigue cediendo, pero también deja ver que el banco central no está dispuesto a ceder a cualquier presión externa.
El mercado ya votó: con inflación en el radar y el tipo de cambio bajo vigilancia, Banxico sigue siendo el principal árbitro del costo del capital en México. Capital busca reglas claras. Si la desinflación se consolida, un recorte podría mejorar el flujo de crédito; si no, la cautela seguirá imponiendo un margen alto para empresas y consumidores.